欧元：政治风险目前被视为得到控制——野村证券

野村证券的外汇策略师指出，德国地区选举中 AfD 近期的得票上升迄今对欧元/美元影响不大，因为市场将其视为地方性事件，对全国层面的影响有限。他们认为，欧元/美元仍受到相对偏鹰派的欧洲央行（ECB）、美国例外论减弱以及欧元区投资组合资金流改善的支撑，同时也承认德国和法国的政治局势是下行风险。

欧元下行与国内政治相关

“就外汇而言，只有当 AfD 在地区层面的成功在全国层面变得更加具体时，欧元才可能出现明显的负面影响，尤其是在提前大选被提上日程、且该党看起来有望成为议会最大党时。”

“在我们看来，外汇市场几乎没有对 AfD 上周末获胜的消息作出反应，原因有二。首先，结果与投票前民调所显示的情况仅略有差异；其次，这些结果仍局限于地方选举，对全国政治的影响有限。不过，如果 AfD 在接下来的地区选举中继续强势上升，市场可能需要开始给予更多关注。”

“例如，如果梅尔茨总理被迫下台，并且提前大选开始成形，那么欧元可能会开始计入一些负面风险溢价，而 AfD 也有可能角逐成为最大党。”

“尽管如此，我们在近期关于地区政治的报告中曾指出，欧元目前可能在一定程度上免受负面政治风险的影响。右翼民粹主义的抬头仍带有民族主义色彩，但对欧元区国家而言，退出欧盟或退出单一货币的威胁已远不如过去突出。”

“我们仍然做多欧元/美元，因为我们认为，与其他央行相比，欧洲央行更偏鹰派的反应函数、美国例外论的减弱、资金流向欧元区的转变，以及在广泛衡量标准下欧元净空头仓位仍略占主导，都将利好这一单一货币。当然，政治因素是这一观点的下行风险，不仅在德国，在法国也是如此，而在较小程度上也包括意大利。”